定投的研究和优化

(原文发表在集思录,本文是应《财富生活》杂志要求的删节版,缩小篇幅以便纸媒发行)

大卫·休谟说:“运用归纳法的正当性永远不可能从理性上被证明。”(《人性论》,1739年)

什么是归纳法?假使我们过去看到的所有天鹅都是白色的,于是我们归纳出天鹅就应该是白色的,未来我们见到的天鹅也必然是白色的。归纳法的效用取决于观察世界所获得的信息集合的大小,但是谁都无法囊括整个世界所有的信息。于是黑天鹅一旦出现,所有的经验都失效了。
而演绎法由真命题得出结论,是前提与结论之间具有充分条件或充分必要条件联系的必然性推理。典型的演绎推理:每个人都会死,而苏格拉底是人,所以苏格拉底必然会死。
明白了归纳法和演绎法的区别后,我们就能知道,所有技术分析都是源于归纳法,意味着所有的技术分析都是不理性的,不理性的因果关系不会长期存在。假使我们换个思路,尝试用演绎推导来寻找投资的方法会怎么样?现在我们提到的定投,就是可以被演绎法论证的一种有效方法。
定投大多数用在基金产品上,包括开放式基金和 ETF 基金。长期定投被很多人视为是非常好的投资方法,所以笔者打算就定投的效用做一个验证,并且尝试对其优化。

标准定投和逢低加码定投的对比

标准的定投方法是在固定时间点,投资固定金额。只要价格存在波动,定投是毫无疑问能获得正收益的。为什么如此确定?原理上来讲,通过两个方面实现:
1.由于是定期买入,在价格波动的时候将会把总体成本降低到波峰波谷之间的平均价;
2.由于是定额买入,在价格下跌时买入的标的数量会更多,从而能将成本降低到平均价格之下;
见下表,价格由10元到4元的过程中,假如定期定量买入,成本是(10+4)/2=7元。但如果换成是定额买入,成本将会降低到6.4元。换一种方式来表达的话会更有概念:价格下跌了60%,资金仅仅回撤了36%。

定投的优点我们知道了,那么有没有在此基础上的更优方案?我们利用定投盈利的原理,将这两部分盈利因子的作用放大:

1.在低价位的时候超额买入,将平均成本拉到尽可能低。
2.价格超过成本价之后不再买入,实现将成本锁定在最低点。
    如表中绿色部分,笔者称之为加码版定投方案,与前一种方式比较,我们发现:
A.价格从10元下跌到4元,标准定投的成本是6.4元,加码版的成本是5.5元;

B.价格回升到原点10元,标准版可获利49%,加码版可获利80%,远远高于标准版;
C.假使行情继续发展,在价格上涨一倍到20元的情况下,两种版本总投资额此时相等,但是加码版收益率达到260%,是标准版的2倍多。

使用图表观察更为直观(如下图),两种方式的盈亏幅度,相比标的价格自身的变动幅度:涨的更多,跌得更少,加码定投明显优于标准定投。
加码定投模型的优点:
1.无脑买入:抛弃了技术分析,不再需要通过不断地试错来找到正确的入场点位,降低了摩擦成本。
2.涨了就赚:成本将十分接近价格波谷,投资者不用再判断底部,不会踏空,减少心理负担。
3.轻微浮亏:资金回撤幅度远低于价格回撤幅度,减少恐慌情绪。
4.坚定信心:模型通过演绎法验证,这是确定的获利系统,保持信心持续投入即可。

 

实际上,加码版模型已经偏离了定投最初的核心和要义。加码版既不定期,也不定额,但是因其简易的资金管理方式,解决了何时加码,加多少的问题,是切实有效的可实盘操作的盈利模型,从此拒绝恐慌,拒绝割肉出逃。

 

总结一下,加码版定投,其实是这样一种策略:挑选一个质地优良的标的,在市场估值合理的情况下开始定投;根据模型买入相应的合理份额,不断拉低成本到相对低位,等待行情波动获得高额回报。

退出策略:在账户浮盈的情况下,任何退出策略都是从容而优雅的,建议考虑如下方面:
1.观察市场的活跃程度,全市场 PE 是否合理(wind客户端或者中证网站)
2.观察市场指数的支撑水平(建议观察中证全指000985)

3.收益率是否达到100%,并发生回调(建议定期计算收益率,超过100%后发生大于20%的回调即可考虑清仓,择机重新开始定投)

4.考虑大牛市情况下,被洗盘之后的再上车策略。

5.投入资金的动态再平衡策略(涉及到每个投资者不同的资产配置,自行调节)

 

实盘操作考虑因素

1.标的物选择

(1)研究标的的合理波动区间,在合理区间内开始买入。合理价格区间简化计算:上一个牛市的最高点位除以2
(2)理论上讲,指数基金优于个股,目前已经有非常丰富的分级基金种类,分别跟踪相应的行业/主题指数跟踪,经过观察优选推荐:互联金融>信诚 TMT>移动互联>体育分级>创业板。
2.资金准备
计算每月可用于定投的资金量确定定投基数,在每月定投日计算盈亏,分别在相应的亏损级数上,投入相同倍数的基数。在大额亏损的情况下,可以跳级投入,量力而行。
因为分级基金母基金有最低申购额度,因此实际操作中,应该买入相应数额的 AB 基金然后合并成母基金。

win8尝鲜

win8其实很不错,试用了三天,基本适应了。
对于从win7转过来的用户,直观的好处是
1.启动更快,我x61的老机器,启动在15秒内。
2.系统资源消耗比win7小。
3.office2013优化过了,启动速度大大加快。不过outlook不支持exchange邮件保存到本地,我只好改用foxmail了,好在foxmail对exchang的支持也不错

不给力的地方也有
1.对于pc来说metor界面基本无用。metor适合平板,pc的使用方式有自身的应用特点
2.APP不给力。估计各家App提供商也是匆匆推出的软件,或者根本就在win8平板还没流行的时候不愿意投入太多吧
3.有些小bug,比如vmware导致ie10无法启动,这个折腾了我好久。

 


 

win8 IE10打不开(管理员权限可打开)的解决办法
百度了一下,好多人都有这样的问题。在重置IE和关闭加载项不顶用的情况下,试试改注册表吧
WIN+R,regedit,找到HKEYCURRENTUSER\Software\Microsoft\Internet Explorer\Main
对左侧树Main节点右键——权限。
正常情况下应该会有SYSTEM、RESTRICTED、Administrators等用户组,少的话就不正常。再在当前页面点击高级,点击右下角的“启用继承”按钮即可。
已确认editplus和vmware会导致此问题,且卸载无效,只能手动编辑注册表修正

搜寻最佳邮件系统

在我梦想中,最佳的邮件客户端应该集成了outlook那样的Task和Calendar,像Foxmail那样的轻量级,Gmail那样随时在线访问,通过邮件客户端发送的邮件可以在线备份…..

目前装了outlook 2007,我想,假如加上一个随身携带的3G上网本,那么所有的问题就都解决了。

outlook 2007有独立的安装包,迅雷下载:http://msft-dnl.digitalrivercontent.net/01/42476499-3336159–GCK//msoffice/pub/X12-30133/X12-30133.exe

outlook激活方法

安装时注册码:PQDV9-GPDV4-CRM4D-PHDTH-4M2MT

运行regedit,打开注册表,找到HKEY_LOCAL_MACHINE\Software\Microsoft\Office\12.0\Registration

删除子键ProductName、DigitalProductID 及 ProductID关闭注册表

找到C:\Program Files\Common Files\Microsoft Shared\OFFICE12\Office Setup Controller\Proof.en\Proof.XML 文件,替换所有的<OptionRef Id=”AlwaysInstalled”/>为 <OptionRef Id=”NeverInstalled”/>保存关闭

备注:XML文件可以用记事本方式打开,修改后保存即可。

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对于Todo list功能,G粉勉强可以用gmail Task功能来弥补一下这个遗憾

近期情况汇报

总的来说比较郁闷,欠款还是没有追回来,浑身上下只有几个钢镚儿叮当响;大盘跌了整1000点,我的个股再抗跌也套了15%;有拍档要走,人心散了,队伍怎么带….

不说了,分享一下我的赢富学习心得

不过看了南山铝业的F10持仓公告 ,我愣是没找到哪个券基的持仓有过这么大的数字,有兴趣的朋友可以自己研究下,因为我看的是免费赢富数据,没法查询席位。

终极的人文关怀–观影《马背上的法庭》

即使这是一部建党八十五周年的献礼影片,一部中央政法委推荐向全国政法委系统推广放映影片,一部我们俗称的“主旋律”影片。

它也足够值得你用半天的时间欣赏它,感悟它,思考它;它能使我们明白我们自己已经离开人性善意有多远。

一匹驮着国徽的矮马,三个基层的法院干部,几件村户琐事的裁决,就是我们故事的全部。这里,法律、生活、民俗、宗教构成了一系列我们未曾会设想到的冲突。

李保田饰演的法官老冯带着新到岗实习的大学生,和即将退休的老搭档在云贵少数民族聚居山区开展流动法庭的审理工作。而实际所审理的猪拱罐罐山(骨灰冢)、妯娌分家、离婚调解、宰羊泄愤等案件在年轻的实习大学生阿洛看来纯粹是一些闹剧。

阿洛认为情与法之间是刚性的,对于老冯和稀泥式的案件处理方式也有很大的意见,认为他亵渎了一个国家工作者的尊严。联想到单位里的一些传闻,进而对老冯的人品提出了尖锐的质疑。实际上在阿洛自己遇到相关自身利益的事件时却完全不能像他自己希望做到的一样冷静和公正,作出和新婚妻子的”私奔”这样的事情,已经表示他对责任的逃避。

当代表国家法庭公正和权威的国徽失窃时,导演安排了摩梭人问国徽的戏,让观众在老冯的话语里接受教育,而草海寻回到高杆膜拜具有及其重要的指涉,它即象征了执法的艰难也象征着威严的法律传递到民心的方法和过程。摩梭人帮助寻回国徽后膜拜的戏让我们看见老冯对于民情的了然和方法论,这些都是从实践中来的,法律的意义确实是惩戒,但它更大的意义是让生命懂得自律。

  在那些偏远的少数民族民族地区,族长(族群)往往对于那些没有多少文化知识的乡人更有威信力,在这样的地方进行循环法庭的工作远比进入城市化的地区艰难,硬套法律条文的处理只能激化双方的矛盾,影片的几个冲突点都算不得大事,而正是这些不起眼的小事反映着基层法院的繁琐和处理方式上必须的变通,这种变通的可能性是属于道德自律和族群文化的,所以,这对于年轻一代的法官而言是需要用心感悟地人情和法律之间的把握方式,道德约守的意义大于法律。

影片中,如果跟着阿洛的思路走,很容易被阿洛所误导:阿洛所指责老冯穿制服赶猪是是丢了执法者的尊严么?我想,从老冯身后欢呼的孩子看的出来,老冯以放弃个人的体面,而更好的树立了法律的权威和尊严。需要尊严的是法律,而不是执法者;阿洛上山时体恤马帮想多给10块钱路费,而在判决还债的案件中,却对一个贫穷到全部家当不足150块钱的家庭没有怜悯之心,并认为老冯代其还债是胡搞;阿洛负责卸货没有留心,导致国徽丢失,老冯大义凛然要背黑锅,阿洛却要扯上没有责任的老杨一起抗….;阿洛边振振有词说自己是合法夫妻,边却趁晚上和妻子偷偷逃跑,留下老冯调解水火不容的两族矛盾…..;种种事件乍看起来阿洛说的都没错,实际上阿洛是因为没有明白情/理/法的关系,我们所看到的是老冯的责任心和终极人文关怀。影片中,导演借摩梭族族长告诉我们道德自律和法律惩戒的关系。

有趣的是作为城市文化对于乡野和民俗的影响,阿洛老婆的彝族婚礼和西式礼服有着社会学的话题,在必然的”进步”里,阿洛一代还会继承多少的内在的族群文化,当族群文化消失时,人文社会是不是会变得贫乏和无趣!


老冯:当年我第一次完走这条路的时候,感觉自己就像是一条屎被拉出来。

(无论是恶劣的自然环境还是复杂的多民族习俗,都让执法异常的艰难。)

老冯:有句话这么多年我一直没说,有些后悔… 老杨:什么话现在说吧

老冯:….忘了,想不起来了 老杨:那以后想起来写封信告诉我….

(多年共事所产生的感情到底是友谊还是爱情已经不能分辨,也无需分辨)

(举行彝族传统婚礼的新娘子却穿着西式的礼服,我们一些传统的东西在慢慢消失)

老冯在给小洛的新婚妻子敬酒时触景生情,唔咽着唱”军功章有我的一半也有你的一半”

(只是现实生活中老冯的妻女,却不能理解他的工作,老冯这一唱即悲且壮.)

  《马背上的法庭》2006中国大陆

  导演: 刘杰

  主演: 李保田、吕玉来、 杨亚宁

  片长:90分钟

  奖项:2006年第63届意大利威尼斯电影节 “最佳地平线”单元故事奖